Articolo di Cristina Petrachi di FASI.biz| 10 Giugno 2019 |  Approfondimenti |

Intervista a Rosario Centola, esperto di impact investing dell’Agenzia italiana per la cooperazione allo sviluppo (AICS), sulla natura, il funzionamento e le prospettive future degli investimenti ad impatto sociale, la nuova forma di finanza agevolata che dai paesi anglosassoni si è ormai estesa in tutto il mondo, Italia inclusa.

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Nata nel mondo anglosassone verso il 2010, l'impact investing è una forma innovativa di attività di investimento caratterizzata da tre elementi che la distinguono da altre forme di finanza: l’intenzionalità di produrre un impatto sociale, la misurabilità del risultato prodotto e la sua compatibilità con un rendimento economico.

Il suo funzionamento si basa sull’impiego di social bond che, più che essere titoli obbligazionari, hanno invece la forma e la natura di un vero e proprio contratto, spiega Rosario Centola dell'AICS, l'Agenzia italiana per la cooperazione allo sviluppo.

Che cosa sono gli investimenti ad impatto sociale?

L’impact investing è uno strumento finanziario che permette al settore pubblico di raccogliere finanziamenti privati per la realizzazione di progetti di impatto sociale, che saranno rimborsati e remunerati solo al raggiungimento, misurabile, del risultato sociale che si era stabilito.

Il meccanismo dell'impact investing può essere impiegato in tutti i settori - dalle infrastrutture alla sanità, all'educazione fino all'energia - dato che alla base del rimborso e della remunerazione del capitale investito resta sempre il conseguimento, misurato, dell’impatto sociale prodotto dall'investimento.

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Quali sono e cosa fanno i soggetti coinvolti nell'impact investing?

Gli investimenti a impatto sociale sono realizzati da una pluralità di soggetti, ognuno dei quali - in base alla propria natura - svolge un ruolo ben definito ma fortemente connesso con quello degli altri attori coinvolti.

Di base nell'impact investing si possono trovare fino a sette diversi attori:

• il Governo, che stabilisce le priorità politiche da perseguire e i risultati da raggiungere a cui attribuisce un valore economico, senza però entrare nel merito delle modalità di conseguimento dei risultati. Così facendo stabilisce anche il beneficio di cui potranno godere gli investitori, in caso di realizzazione del progetto. Esso, inoltre, seleziona lo “special purpose vehicle”, il soggetto incaricato di gestire materialmente tutta l’operazione
• il finanziatore/donatore, ovvero quel soggetto che, una volta concluso l’investimento, si impegna a restituire e a remunerare il capitale investito dall'investitore. Mentre nei paesi più avanzati il governo spesso è anche il finanziatore, nei paesi in via di sviluppo il finanziatore è spesso un paese estero e/o una banca per lo sviluppo
• l’investitore, in genere un privato, che anticipa il capitale per la realizzazione del progetto e, alla sua conclusione, sarà non solo rimborsato ma anche remunerato dal finanziatore
• lo “special purpose vehicle” (SPV)che assume il ruolo di pivot del meccanismo attorno a cui ruotano tutti i soggetti coinvolti e che finalizza concretamente i contratti con gli altri attori presenti. In genere nei paesi in via di sviluppo è un organismo internazionale. Lo SPV è un vero e proprio ente di garanzia, capace di attrarre donatori e investitori ed è incaricato di stipulare i contratti con gli altri altri attori coinvolti a cominciare dall'investitore e dal finanziatore
• il service provider, ovvero quel soggetto - selezionato su base competitiva dallo special purpose vehicle - incaricato di realizzare materialmente le attività del progetto. Nei paesi in via di sviluppo si tende, in genere, a privilegiare service provider locali, ferma restando la possibilità di servirsi anche di player internazionali laddove le attività da realizzare richiedano expertise non presenti nel paese.
• un soggetto indipendente di audit, capace di determinare la percentuale di outcome raggiunta. La presenza di un audit indipendente non è obbligatoria. Tuttavia essa contribuisce a garantire trasparenza e imparzialità nell'analisi dei risultati, favorendo la riuscita del progetto.

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Tutti i soggetti siedono nel Consiglio di Amministrazione che ha l'obiettivo di monitorare costantemente il progetto.

Come si misura l’impatto sociale dell’investimento?

La misurabilità dell’impatto sociale prodotto dall'investimento è uno degli aspetti più complessi dell'impact investing.

In genere si utilizzano tabelle redatte sulla base delle tipologie di outcome che ci si è prefissati e che attengono al profilo della sostenibilità sociale, ambientale, finanziaria dell’operazione, come ad esempio la riduzione del tasso di mortalità infantile o il miglioramento della salute delle popolazioni nelle aree rurali grazie all’accesso all’acqua o all'energia elettrica.

Tuttavia, data la tipologia di outcome di cui si parla, spesso è molto complesso individuare criteri e indicatori capaci di mappare il raggiungimento di questi risultati - in un lasso di tempo compatibile con quello di un investimento privato - soprattutto in progetti meno business-oriented. In questi casi si fa ricorso a “stratagemmi” che valutano anche la bontà degli output impiegati, invece che i soli outcome raggiunti.

Che differenze ci sono rispetto ad altre forme di  intervento che prevedono fondi pubblici?

La principale differenza dell'impact investing rispetto ad altre forme di erogazione di fondi pubblici- che siano contributi o progetti infrastrutturali che prevedono anche gare d’appalto - risiede nell'effettivo e provato raggiungimento dell'outcome stabilito.

L'impact investing, infatti, prevede l’erogazione di fondi pubblici solo una volta raggiunto il risultato (misurato sulla base di indicatori identificati in anticipo) e non, invece, al completamento delle attività che si prevede, solamente, genereranno quello stesso risultato.

Il limite degli strumenti finora utilizzati, infatti, risiede fondamentalmente in questo. Anche nel migliore dei casi, laddove i progetti prevedono l’identificazione di outcome di natura sociale o ambientale, i fondi pubblici sono comunque erogati a conclusione delle attività e mai al raggiungimento dei risultati effettivi.

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Quali sono i vantaggi dell’investitore?

Partendo dal presupposto che un investitore che decide di investire in questo tipo di finanza lo fa con l’obiettivo ultimo di generare anche un impatto sociale, la natura  bussiness-oriented dell’investitore resta comunque intatta. Pertanto anche il meccanismo dell'impact investing deve comunque prevedere non solo il rimborso ma anche la remunerazione del capitale.

Per convincere soggetti privati ad investire in attività socialmente utili, l'impact investing prevede tre vantaggi per l'investitore:

• una garanzia della restituzione del capitale emessa da una paese donatore e che, pertanto, ha natura sovrana. La restituzione avviene a fronte del conseguimento dell'outcome, misurato sulla base di tabelle stabilite in anticipo. In alcuni settori di intervento particolarmente rischiosi, come ad esempio quello umanitario ma non solo, le tabelle possono arrivare a garantire la quasi totale restituzione del capitale anche in caso del raggiungimento di risultati pari a “zero”
• le percentuali di remunerazione del capitale che, pur variando in base al settore, sono comunque alte
• il controllo passo passo dell'impiego del capitale investito da parte dell'investitore che siede nel Consiglio di Amministrazione e che pertanto, può monitorare sia le attività del service provider che, eventualmente, quelle del governo in cui si sta realizzando l’intervento. Si tratta di un livello di controllo dell'investimento molto maggiore rispetto a quello garantito da altre forme di investimenti.

Quali sono i principali vantaggi per lo stato che eroga fondi pubblici?

I vantaggi per un paese donatore, come ad esempio l’Italia, che decide di impiegare le proprie risorse nel rimborso e nella remunerazione del capitale investito da investitori privati in progetti ad impatto sociale, sono due:

• consentire la realizzazione dell'investimento senza la necessità di anticipare fondi;
• garantire l'erogazione dei fondi solo al raggiungimento dell'outcome stabilito e non al semplice completamento delle attività (output).

In questo modo i governi garantiscono una razionalizzazione dell'impiego di fondi pubblici, grazie al rapporto inscindibile che si instaura tra l'outcome e le risorse finanziarie pubbliche. Quindi, il finanziatore/donatore si espone gradualmente verso l'investitore perché eroga i fondi pubblici solo quando c’è un ritorno misurabile.

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Quali sono i principali limiti dell'impact investing e che futuro avrà?

Sono tre i principali limiti di questo strumento finanziario:

• l’architettura finanziaria complessa;
• la difficoltà di trovare attori capaci di gestire il meccanismo;
• il problema della misurazione dei risultati, su cui a livello internazionale si sta comunque lavorando per la messa a punto di nuovi indicatori.

Nonostante ciò, un numero crescente di paesi e di enti internazionali si stanno strutturando con proprie unità interne capaci di governare questo tipo di interventi.

Che opportunità ci sono per le imprese italiane?

Le imprese italiane - ma nel caso di interventi di cooperazione allo sviluppo anche le organizzazioni della società civile - potranno partecipare a progetti di impact investing in due modi:

• in qualità di investitore;
• come service provider che viene identificato su base competitiva.

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Le prossime attività dell’AICS

L’Agenzia si sta orientando sempre più verso l’impiego anche di questa forma di intervento. Attualmente è in corso un progetto in collaborazione con la Croce Rossa internazionale che agisce sia da SPV che da service provider.

In futuro, tuttavia, si pensa di aumentare il numero di attività realizzate in questo modo e, a tal fine, inizierà a breve l’attività formativa presso le venti sedi AICS allestero che, una volta formate, definiranno e gestiranno per proprio conto progetti di impact investing.

Presentazione dell'AICS sull'impact investing

L’Agenzia partecipa anche quest’anno agli European Development Days, che si terranno a Bruxelles il 18 e 19 Giugno 2019, con uno stand dal titolo Equitable Education, Partecipation and Economic Growth in Sudan e un Lab Debate dal titolo “Can Open innovation be an answer to development challeges? Opportunities and threats".

Gli EDD, che vedono la partecipazione di circa 8.000 persone, sono un’occasione unica di incontro e di dibattito a livello internazionale sulle tematiche della cooperazione allo sviluppo. L’Agenzia, che partecipa per il terzo anno consecutivo, presenterà nello stand il progetto TADMEN in Sudan, incentrato sull'inclusione sociale, i diritti delle persone svantaggiate e minori. Il Lab sarà invece un’importante occasione di dibattito e di confronto sulle tematiche dell’innovazione sociale e il suo impatto sul mondo del lavoro e vedrà la partecipazione di speakers di alto livello.

L’AICS parteciperà anche allo stand della Rete Europea dei Practitiones di cui e’ suo Membro dal 2016.

Lo stand quest’anno è dedicato al tema “Working Better Together: Good Practices in Joint Implementation. The Practitioners Network in action: inclusive and effective cooperation between partners” (stand 43).

 In particolare nel corso delle due giornate sarà presentato lo studio finanziato dalla Rete sulla “Implementazione congiunta” e, in particolare saranno presentati due progetti:  il Kaafat Liljamia (TVET in Marocco realizzato da AECID e British Council)  e il progetto EurosociAL, volto a rafforzare le politiche di coesione sociale in America Latina (realizzato da FIIAPP, Expertise France, IILA, l’Organizzazione Internazionale Italo-Latino Americana, e SICA).

L'evento può essere seguito live su facebook e twitter con l’hastag #thinktwice!

In occasione di EXCO 2019 è stato presentato dal comune di Foligno il progetto in Bolivia ECO.COM - Rafforzamento dell’economia comunitaria, solidale, inclusiva e sostenibile nei Comuni di Tiquipaya e Sacaba, finanziato dall’Agenzia Italiana per la cooperazione allo sviluppo e avviato a seguito del Bando  per gli  Enti Territoriali del 2017. Partecipano alla realizzazione del progetto, oltre il Comune di Foligno, molteplici partner quali FELCOS Umbria, UNDP Bolivia, ANCI Umbria, Gobierno Autónomo Municipal de Sacaba, Gobierno Autónomo Municipal de Tiquipaya, Legacoop Umbria - Lega Regionale delle cooperative e mutue dell’Umbria, PIN S.c.r.l. Servizi didattici e scientifici per l’Università di Firenze – Polo Universitario Città di Prato e inoltre partner sostenitori: Comune di Bevagna, Comune di Città di Castello, Comune di Gualdo Cattaneo, Comune di Narni, Comune di Orvieto, Comune di Perugia, Comune di Spello, Comune di Terni.

 Nonostante la crescita registrata negli ultimi anni, il 43% della popolazione boliviana si ritrova in condizioni di povertà, soprattutto nelle zone rurali (dove risiede un terzo della popolazione) dove tale percentuale arriva anche al 60%. Le forti disuguaglianze sociali ed economiche colpiscono soprattutto i gruppi vulnerabili della popolazione, come giovani, donne e disabili. Il 56% delle donne in età lavorativa in realtà non percepisce alcun reddito, mentre coloro che lo percepiscono hanno degli stipendi di quasi 3 volte inferiori rispetto a quelli della popolazione maschile. La delinquenza giovanile è diffusa, soprattutto nelle aree rurali e le persone affette da disabilità trovano scarsa rappresentanza nelle istituzioni locali. A Cochabamba nello specifico, la crescita del PIL è sempre stata inferiore rispetto alla media nazionale e meno della metà della popolazione è regolarmente occupata. In risposta a tale contesto, il governo boliviano ha avviato, tra una serie di altre iniziative, una “economia plurale”, suddivisa in statale, privata, cooperativa e comunitaria – di cui quest’ultima è prioritaria nella strategia politica del paese, basandosi sui principi di solidarietà, cooperazione e reciprocità, privilegiando il lavoro e lo sviluppo umano sostenibile. I governi locali pongono sempre più attenzione al sostegno della produzione in quanto strumento di inclusione economica e sociale, in compatibilità con l’agenda nazionale e gli Obiettivi di Sviluppo Sostenibile delle Nazioni Unite. Tuttavia, il livello della produzione resta basso, vi è una scarsa attenzione all'aspetto ambientale e il coinvolgimento di soggetti vulnerabili non è diffuso.

Il Progetto, che interessa i comuni di Tiquipaya e Sacaba mira ai seguenti obiettivi:

•  Contribuire a migliorare lo sviluppo economico dei Comuni boliviani e le condizioni di vita della popolazione ivi residente attraverso il rafforzamento dell’economia comunitaria, inteso al raggiungimento degli obiettivi di sviluppo sostenibile dell’Agenda 2030;
•  Rafforzare le capacità di gestione d’impresa, produzione e commercializzazione delle associazioni di produttori, migliorare il loro reddito e facilitare l’inserimento occupazionale di persone vulnerabili;
•  migliorare le capacità dei due comuni coinvolti di sviluppare politiche e servizi per lo sviluppo dell’economia comunitaria e sociale;
•  attivare un meccanismo per lo scambio di esperienze, competenze e buone pratiche in modo da proporzionare un arricchimento sul tema dell’economia comunitaria e sociale.

L’iniziativa, della durata di 24 mesi, prevede tre fasi di attività:

I fase: costituzione di un fondo di incentivo per le associazioni di produttori; selezione e conseguente finanziamento di progetti di sviluppo proposti dalle associazioni di produttori in corrispondenza con i valori dell’economia comunitaria; rafforzamento delle capacità produttive, di commercializzazione, di gestione d’impresa, di inclusione e sostenibilità di alcune associazioni di produttori selezionate.

II fase: miglioramento delle capacità dei comuni riguardanti i servizi offerti per lo sviluppo di un’economia comunitaria attraverso seminari con esperti e iniziative di sensibilizzazione rispetto le opportunità dell’economia comunitaria;

III fase: scambio di buone pratiche tra territori sull'economia comunitaria, inclusiva, solidale e sostenibile attraverso due forum sull'economia comunitaria.

Articolo di La Repubblica del 6 giugno 2019:

Cooperazione decentrata: quelle relazioni feconde che meriterebbero più risorse